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　　界面新闻记者 | 陈靖

　　1月20日，高盛举办2026年中国宏不雅经济及本钱商场动态预测媒体换取圆桌会，高盛首席中国经济学家闪辉、首席中国股票策略分析师刘劲津折柳就宏不雅经济走势、本钱商场契机等中枢议题发布最新预测。

　　“2026年是‘十五五’筹画开局之年，探索新动能是中国经济发展的中枢主题。”闪辉在会上暗意，高盛猜测本年中国骨子GDP增速为4.8%，受基数效应影响，增长节律将呈现“前低后高”态势，上半年同比增速处于4.5%-5%区间，下半年将接近5%。

　　出口当作经济增长的重要引擎，被高盛赐与明确乐不雅预期。“中国出口商已奏效将出口蓄意地从好意思国漫衍至其他地区，有用对冲了单一商场波动风险。”闪辉指出。

　　出口韧性主要来自三方面撑持：一是民众经济稳步增长带动合座需求上升；二是中国家具在新兴商场具备较强竞争力，且对外投资催生了配套出口需求；三是中国在稀土等重要矿产范围的主导地位，制约了部分国度加征商业壁垒的力度。高盛预测，2026年中国口头出口增速（以好意思元计价）将达5.6%，以前几年出口量年均增速有望保管在5%-6%。

　　糜掷范围则呈现结构性特征。闪辉指出，2026年服务糜掷增速将跨越于商品糜掷，“服务业工作密集过程更高，提振服务糜掷能促进‘扩大处事、提高收入、拉动糜掷’的良性轮回”。她同期提到，住户糜掷仍相对疲弱，但2024年底10万亿化债决议落地后，场所政府偿债压力缓解，政府糜掷有所增多，猜测将连接对合座糜掷变成撑持，而2025年推动糜掷改善的糜掷品以旧换新计谋，本年仍将阐扬一定作用。

　　投资方面，闪辉合计2026年阐扬将好于2025年。“部分2025年蔓延的格局将在本年落地，比如旧年4月中央政事局会议苛刻缔造新式计谋性金融器用 ，什物责任量概况率聚积在2026年。”此外，“十五五”开局带来的科技、AI、电网等紧要格局投资，以及民生范围配套进入，将共同推动投资止跌回稳。

　　针对商场温和的A股走势，刘劲津明确暗意高盛保管“慢牛”预判。“与2015年的‘疯牛’不同，现时商场行情更为健康，风险可控。”他评释说念，2015年牛市主要依赖杠杆推动，PE（市盈率）推广显著，而此轮行情中枢驱能源是企业盈利改善，“咱们模子高慢，现时个东说念主和机构投资者风险偏好虽有进步，但远未达到过滚水平”。

　　盈利增长将成为2026年股市上升的中枢撑持。刘劲津高慢，高盛猜测A股企业盈利增速将从2025年的4%大幅进步至2026年、2027年的14%，“这一增长主要来自AI、出海和‘反内卷’三大独到运转成分”。

　　刘劲津进一步分析，AI产业链从算力向诳骗与变现转型，澳门十大赌城以前3-5年每年将为商场盈利孝顺2%-3%；中国企业外洋收入占比已从2015年的12%升至当今的16%，猜测2030年底将达20%，外洋业务更高的毛利率将络续增重利润；“反内卷”计谋则推动上游及部分制造业毛利从历史低位回升。

　　资金面将为慢牛行情提供强壮撑持。高盛预测，2026年国内新增本钱流入股市限制将超3万亿元东说念主民币，其中包含约2万亿元个东说念主投资者建立资金和逾1万亿元机构资金；南向资金净买盘有望达到2000亿好意思元（约合1.4万亿元东说念主民币），再创历史新高；北向资金将扫尾净流入200亿好意思元，民广宽头投资者可能收窄对中国股票的低配幅度，有望带来约700亿元东说念主民币买盘。

　　“外洋投资者对中国商场的深嗜深嗜已显著进步，仅仅尚未大限制买入，中国钞票在民众组合漫衍风险中仍具热切价值。”刘劲津补充说念。

　　板块建立方面，高盛明确将科技硬件从标配上调至高配，同期保管互联网、保障、材料等板块的高配评级。“科技硬件是中国AI发展和高水平科技自立自立的重要赋能者和受益者。”刘劲津暗意，该板块涵盖智高东说念主机、AI服务器/数据中心、半导体、物理AI等多个范围，均是民众投资东说念主喜爱的想法。

　　具体来看，高盛的板块偏好呈现明晰逻辑：在成长范围，聚焦AI题材及科技硬件，主理科技自立自立计谋红利；在糜掷范围，更喜爱服务糜掷板块，契合糜掷结构性分化趋势；在周期性板块中，温和材料板块，受益于“反内卷”计谋带来的订价旯旮改善；在高收益组合中，保管保障板块高配，“保障股估值仍具蛊卦力，慢牛行情下投资收益进步，且分成比例较高”。

　　主题投资方面，刘劲津指出，计谋支持和AI是鸠合2026年及以前的两大中枢干线。除了AI与出海主题，民营企业龙头、中盘计谋受益股、高鼓励申诉标的也被重心看好。“政府对民营企业的支持力度络续加大，有关龙头企业有望迎来功绩改善周期；中盘股遮蔽23个子行业，聚焦‘十五五’计谋支持范围，且包含更多AI、新材料等优质标的；高鼓励申诉主题则能为组合提供漫衍化收益，猜测2026年中国上市公司现款申诉将再革命高，约达4万亿元。”

　　在大量商品策略上，高盛仍看好贵金属尤其是黄金，合计其在民众省略情味布景下具备避险价值。关于商场温和的科技泡沫争议，刘劲津回复称，现时科技板块估值相对合理，且有盈利增长撑持，“合座未进入泡沫阶段，中国科技企业估值相较于好意思国同类公司仍有上风”。

　　他建议投资者聚焦盈利运转中枢逻辑，围绕AI、出海、“反内卷”三大干线，在A股与港股进行多元化建立，主理计谋支持下的结构性契机。

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牵累裁剪：韦子蓉