2026年1月21日，瑞士达沃斯。

　　好意思国总统特朗普时隔数年后再次出席达沃斯论坛，并发表了越过语言。随后，在与北约通知长吕特会晤后，特朗普称，暂时不会按原定谈论向反对好意思国获得格陵兰岛的欧洲八国加征关税。

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　　合并天，第一财经记者来到瑞银集团位于达沃斯小镇的处事处，采访瑞银钞票解决全球首席投资总监马克·海菲尔（Mark Haefele）。达沃斯论坛手艺，瑞银集团高层代表频频在这栋低调的小楼里，同来自全球各地的投资东谈主与合营伙伴进行疏浚。

　　围绕好意思国、格陵兰岛和其他地缘政事神色的商讨在本届达沃斯论坛手艺不曾休止。此前一天，丹麦寰球投资机构“学界养老基金”告示，将在本月底前抛售价值1亿好意思元的好意思国国债，在会场表里激励了不小的商讨。

　　在海菲尔看来，这一事件自己并不及以动摇好意思国国债市集，但它所折射出的，却是全球投资者正在“角落层面”再行注视好意思国资产敞口的履行。

　　“从某种意旨上说，好意思国畴昔可能会成为自身得胜的受害者。”海菲尔说。

　　一场演讲与一个投资决定

　　海菲尔提到的第一个布景，并非来自金融市集，而是政事叙事。

　　在达沃斯论坛手艺，加拿大总理、前英国央行行长马克·卡尼的一场演讲，被不少与会者反复说起。卡尼在演讲中直言，以规章为基础的旧国际次第还是舍弃，天下正在进入大国竞争时间。在这种环境下，中等国度淌若不竭停留在对夙昔的怀旧之中，将难以粗野履行挑战。

　　“我合计他说出了许多东谈主正在感受到、但还莫得十足说清亮的东西。”海菲尔如斯评价。在他看来，这种判断并不仅仅政事层面的感触，而正在安宁响应到投资方案中。

　　丹麦投资机构的举动，恰是这种情谊在资产建立层面的体现之一。尽管体量有限，但在现时高度明锐的市集环境下，任何“减抓好意思债”的表态，王人会被赶紧放大解读。

　　不外，海菲尔并不认可将其视为“去好意思元化”的记号性事件。他强调，这类疗养更多发生在“角落”，而非方针性逆转。

　　“好意思国迷惑了巨额全球本钱，用于撑抓其国内经济增长和科技投资。这自己是一种得胜，但也意味着，许多投资者对好意思国资产的建立比例，还是处在历史偏高水平。”他说，“在这种情况下，再行注视敞口，是一个很当然的反应。”

　　“莫得替代品”的履行

　　在采访中，海菲尔也反复提到一个履行：至少在可预感的阶段内，澳门赌城app好意思国国债市集仍然短缺果然的替代选项。

　　他指出，从流动性、市集深度以及手脚全球金融体系典质品中枢的功能来看，好意思债仍然处于唯一无二的位置。这亦然为什么，即便部分机构接受减抓，好意思国国债市集举座仍能看护平定初始。

　　“这是一个长期趋势和短期履行并存的市集。”他说，“一方面，如实有东谈主在再行念念考建立；但另一方面，你很难找到一个在鸿沟、深度和流动性上不错十足替代好意思债的市集。”

　　恰是在这一动态均衡之中，好意思元、黄金和巨额商品的走势，渐渐成为投资者抒发不细则性的出口。

　　海菲尔并不认为，本年最大的风险来自平直意旨上的武装突破。他更暖和的是，地缘政事长期化之后，对资金偏好的抓续影响。

　　“夙昔几年里，黄金和巨额商品的强势阐发，某种进程上响应了资金安宁隔离好意思元资产的历程。”他说。这种变化并非一蹴而就，而是与战术不细则性、制裁用具的使用格式以及全球安全环境变化密切关系。

　　在他看来，这些趋势并不会很快灭绝，而是可能在较万古期内抓续存在。

　　AI投资分化与中国资产重估

　　淌若说地缘政事平直影响“钱往何处去”，那么东谈主工智能（AI）投资的商讨，则更多关乎“钱投给谁”。

　　海菲尔在采访中明确分裂了两类AI关系资产。一类是领有平定解放现款流、大约用自身盈利抓续插足AI本钱开支的大型科技公司；另一类则是尚未盈利、对外部融资高度依赖的企业。

　　“咱们并不认为大型科技公司正处在AI泡沫之中。”他说，“它们有现款流，不错承受插足。但关于那些莫得盈利、依赖债务市集糊口的公司，风险彰着更高。”

　　在这一布景下，针对中国资产的气派转向，也成为他近期不雅察到的一个变化。

　　海菲尔认为，中国经济有望罢了既定方针，而在全球范围内，部分投资者正在再行评估对中国市集的建立比例。他越过提到，中国科技板块再行受到暖和，并非源于短期情谊，而更多与产业结构和AI应用旅途掂量。

　　“我频频合计，中国更倾向于诓骗AI来强化制造才智。”他说，比较之下，好意思国有非常一部分AI才智，被用于偏耗尽和文娱化的场景，“这种互异，是我会要点暖和的处所。”

　　在他看来，中国企业“出海”的趋势通常难以逆转。决定性身分，并不全然在于地缘政事自己，而在于居品是否具备满盈的竞争力。

　　“淌若居品自己具备竞争力，一朝在国外市集找到需求，简直很难被抵牾。”海菲尔说。

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包袱剪辑：郭建