专题：天下经济论坛年会_2026冬季达沃斯

2026 年 1 月 20 日（周二），在瑞士达沃斯举行的天下经济论坛（WEF）时分，Anthropic 聚首创始东谈主兼首席试验官达里奥・阿莫迪出席探讨行径。

　　据两位知情东谈主士清晰，Anthropic 上月曾瞻望，2025 年向企业及诓骗诞生者销售东谈主工智能家具的毛利率将达到 40%。这一毛利率水平虽较此前的乐不雅预期低了 10 个百分点，但较上年仍有显耀普及。

　　毛利率不足预期的原因在于，Anthropic 需要通过谷歌与亚马逊的劳动器，为付费客户出手东谈主工智能模子（这一流程被称为推理运算），探讨成本超出了公司预期。财报预测夸耀，推理运算成本较原想象越过 23%。Anthropic 辩论毛利率的样式为，从营收中扣除推理运算成本过甚他家具销售探讨成本。

　　中枢重心

由于推理运算成本高企，Anthropic 于客岁年底将 2025 年毛利率预期下调至 40% 公司瞻望 2025 年营收将达 45 亿好意思元，较 2024 年增长近 12 倍 Anthropic 与 OpenAI 均在通过顽强合营契约，贬抑算力成本

　　Anthropic 旗下的 Claude 聊天机器东谈主与代码生成器具 Claude Code 近期热度极高。从毛利率成见来看，该公司的运营效果疏漏不足主要竞争敌手 OpenAI。不外，其毛利率已较 2024 年 - 94% 的水平已毕大幅改善。

　　上述数据响应出，两家公司均依赖从云劳动商租出专用劳动器，这一模式加大了已毕净利润的难度。正因如斯，二者均在聘用措施自主研发或掌控劳动器硬件，同期运筹帷幄募资数百亿好意思元以夯实钞票欠债表。OpenAI 近期通知，将通过推出告白业务，补贴其聊天机器东谈主的免用度户。

　　据《The Information》分析，若将 Claude 聊天机器东谈主免用度户的推理运算成本纳入统计，Anthropic 的毛利率将降至约 38%，较付用度户业务的毛利率低几个百分点。

　　比拟之下，OpenAI 瞻望 2025 年毛利率约为 46%，该数据已涵盖 ChatGPT 付费与免用度户的推理运算成本。当今，ChatGPT 每周活跃用户约为 9 亿，其中免用度户占比约 95%。

　　Anthropic 此前曾瞻望，到 2027 年毛利率将杰出 70%；OpenAI 则设定方向，在 2029 年前已毕至少 70% 的毛利率。这一方向与上市软件及云劳动公司的毛利率水平已较为接近。但需要瞩成见是，两家东谈主工智能企业在模子西席方面一样参加了宽敞算力租出成本 —— 而西席成本并不计入毛利率统计。这也使得它们已毕净利润的难度，要高于传统软件企业。

　　除推理运算成本外，模子西席一样产生宽大开支。Anthropic 上月瞻望，2025 年东谈主工智能模子西席成本约为 41 亿好意思元，较客岁夏令的预测值增长约 5%。与此同期，OpenAI 客岁的模子西席算力参加瞻望达 94 亿好意思元。

　　两家公司均已聘用步履贬抑成本。Anthropic 近期与谷歌达成契约，将采购价值 210 亿好意思元的张量处分单位（TPU），以增强对硬件资源的掌控力，进而镌汰算力成本。而 OpenAI 则在自主研发一款用于推理运算的劳动器芯片（主要为 ChatGPT 提供算力撑执），想象在畴昔几年内参加使用，以替代价钱荣华的英伟达芯片。

　　本周三，OpenAI 首席财务官萨拉・弗莱尔暗意，澳门十大信誉网络赌城这款行将面世的推理运算芯片已完成流片，这意味着公司已向芯片制造商拜托最终想象决议。

　　Anthropic 近期瞻望，2025 年营收将达 45 亿好意思元，略低于此前近 47 亿好意思元的乐不雅预期。尽管如斯，相较于 2024 年 3.81 亿好意思元的营收，2025 年营收增幅仍高达近 12 倍，关于一家范畴如斯的企业而言，这一增速颠倒可不雅。（相较之下，OpenAI 2025 年营收瞻望超 130 亿好意思元，较 2024 年的约 37 亿好意思元已毕大幅增长。）

　　两家公司的营收差距正逐步减轻。当今，OpenAI 的月营收约为 17 亿好意思元，略高于 Anthropic 月营收（7.5 亿好意思元）的两倍。

　　代码器具爆发增长

　　Anthropic 面向编码场景与白领办公场景的东谈主工智能家具 ——Claude Code 和 Claude Cowork，成为曩昔一个月东谈主工智能边界的最大亮点。其激勉的市集上升，堪比 2023 岁首 OpenAI 在企业客户与软件工程师群体中掀翻的关心热度。

　　据一位知情东谈主士清晰，Anthropic 私行透露，当今至少有 9 家客户的年付费额杰出 1 亿好意思元。举例，微软对 Anthropic 的年度支拨瞻望将达到 5 亿好意思元，部分用度用于为旗下 GitHub Copilot 器具采购探讨劳动。此外，Cursor、Cognition 等热点代码器具诞生商，一样是 Anthropic 的大客户。

　　Anthropic 瞻望，2025 年公司约 86% 的营收将来自于通过诓骗门径编程接口（API）向企业销售东谈主工智能模子，剩余营收则来自 Claude 聊天机器东谈主的订阅劳动 —— 该家具与 ChatGPT 酿成胜仗竞争。

　　OpenAI 的企业客户范畴一样在执续扩大。事实上，若将 API 销售与面向企业的聊天机器东谈主劳动收入归并辩论，OpenAI 的企业业务范畴疏漏仍最先于 Anthropic。据一位知情东谈主士清晰，企业客户孝敬了 OpenAI 约 40% 的营收，据此推算，其来自企业客户的营收约为 52 亿好意思元，高于 Anthropic 的 39 亿好意思元。

　　尽管两家公司的销售额均在以近乎前所未有的速率增长，但部分放贷机构对投资波及这两家企业的数据中心神情执严慎派头，原因在于，这两家公司瞻望要到本世纪末能力产生解放现款流。

　　不外，企业的高额现款耗尽并未动摇股权投资者的信心。左证 Anthropic 最乐不雅的预测，贬抑客岁 12 月中旬，公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏空约为 52 亿好意思元。而 OpenAI 此前瞻望，息税前亏空将达 212 亿好意思元，不外其瞻望的现款耗尽范畴还不到这一亏空额的一半。

　　当今，Anthropic 正在鼓励一轮融资，拟募资超 100 亿好意思元，本轮融资由新加坡政府投资公司（GIC）与科图成本（Coatue Management）牵头，融资前公司估值瞻望达 3500 亿好意思元。此前，英伟达与微软已分手甘心向 Anthropic 投资至多 100 亿好意思元与 50 亿好意思元。在 2024 年 9 月的一轮 130 亿好意思元融资中，Anthropic 的投前估值为 1700 亿好意思元。

　　与此同期，OpenAI 也在运筹帷幄一轮宽敞融资，拟募资至多 1000 亿好意思元，融资前估值瞻望约为 7500 亿好意思元。

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牵累剪辑：郭明煜